一、传统并购理论

对于并购的动因研究较多，而并购理论的发展也比较完善。并购理论有解释管理者与股东之间或企业股东与债务承担者之间的利益冲突的委托代理假说。从代理角度看待并购活动，收购可以作为降低代理成本和改善管理不善的有效途径，管理者对企业资源的配置及使用具有相当大的酌处权，追求自己的利益，而不是最大化股东价值。

当管理职能和所有权职能分开，所有权分散，代理成本就产生了。公司控制的市场理论，这一理论最早是由经济学者BerleandMeans和Manne提出来的，他们认为，企业的高层管理人员从事自私行为，公司的业绩可能会与公司最大潜力相差越来越大，这种表现不佳反映在公司股票的价值上。

在此情况下，其他管理团队可能会要求股东更换现任的管理团队，公司控制市场理论的核心是通过更替现有的绩 ……