引言

不同产权企业的金融化发展趋势。从整体上来讲，2007-2012年，国有企业和非国有企业的金融化程度均有不同程度的下降，而在2013年及之后，两类企业的金融化程度均得到大幅提高。比较来看，国有企业和非国有企业的金融化变动趋势大致相同，而国有企业的金融资产占比在大多年份高于非国有企业。

2007-2012年，受股市崩盘和金融危机的影响，两类企业金融化程度均有下降。但两类企业之间金融化差异的影响因素主要有以下两点：其一，由于国有企业预算软约束的存在，其融资成本较低且融资渠道较广。那么国有企业就可以通过大量配置金融资产来储备流动性，以此来应对不确定性；其二，国有企业普遍存在盈利能力低下的问题，通过配置高收益的金融资产进行投机套利，有助于最大化资金的经济效益。

不同规模企业的金融化 ……